Possível estreia da dona do Claude com avaliação de US$ 2 trilhões coloca em xeque a relação entre crescimento, gastos bilionários com infraestrutura e retorno sobre investimentos
O possível IPO da Anthropic, que pode levar a dona do Claude a uma avaliação de US$ 2 trilhões, será um teste não apenas para a empresa, mas para a própria tese financeira por trás da corrida da inteligência artificial. A avaliação é de especialistas ouvidos por Época NEGÓCIOS, que apontam para uma mesma questão: o forte crescimento das receitas será suficiente para justificar os investimentos necessários para desenvolver e operar modelos cada vez mais avançados?
Para Diogo Cortiz, professor da PUC-SP e especialista em inteligência artificial, a abertura de capital representa um “teste de fogo” para o setor. “A Anthropic hoje é uma das empresas mais bem posicionadas na área de inteligência artificial, especialmente com diversos sistemas e aplicações, como, por exemplo, o Claude Code”, afirma.
O ponto central, segundo Cortiz, será a maneira como investidores vão avaliar a relação entre os gastos da companhia e o retorno proporcionado por eles. A Anthropic precisa investir pesadamente em infraestrutura, treinamento de novos modelos e desenvolvimento de funcionalidades enquanto tenta ampliar suas receitas.
“Ela de fato vem aumentando muito a sua receita, num ritmo bastante impressionante, mas, ao mesmo tempo, muito aquém do que seria necessário para ter um retorno de investimento, para só empatar os custos”, diz.
Por isso, Cortiz acredita que a recepção do IPO pode produzir efeitos que ultrapassam a própria companhia. “Ela acaba sendo uma prova de fogo em relação a como esse IPO vai se desenrolar no mercado de tecnologia e o impacto, tanto positivo quanto negativo, que pode ter para o setor como um todo e para a economia dos Estados Unidos.”
O especialista chama atenção ainda para a estrutura de controle apresentada pelos fundadores. Segundo Cortiz, a proposta de preservar 50,1% dos votos nas mãos dos fundadores, garantindo controle sobre a missão da companhia, adiciona outro elemento a ser observado na reação dos investidores.
A aposta em uma nova camada da economia
Flávio Pripas, empreendedor e investidor, enxerga o valuation por outro ângulo. Para ele, uma avaliação tão elevada não encontra justificativa nos fundamentos de curto prazo, mas está apoiada em uma aposta muito maior sobre o papel que a inteligência artificial poderá ocupar na economia mundial.
“A Anthropic entrou na onda da SpaceX de usar o valuation gigante do que a IA pode significar como uma metacamada da economia”, afirma. A tese é que sistemas de IA podem se tornar uma camada tecnológica utilizada sobre uma parcela cada vez maior das atividades econômicas, especialmente aquelas relacionadas ao trabalho intelectual. Nesse cenário, os atuais laboratórios de fronteira poderiam capturar parte significativa desse valor.
“Anthropic, SpaceX e OpenAI, no ano que vem, quando for abrir o capital, não têm fundamento para justificar no curto prazo o valuation. Mas, no longo prazo, se realmente está criando uma camada de inteligência que vai estar por cima de todo o negócio intelectual humano, pensando no longo prazo, isso se justifica”, diz Pripas.
Isso não significa, porém, que a conta necessariamente fechará. Pripas aponta uma questão que considera central para o futuro desses negócios: o ritmo de avanço da tecnologia está fazendo o custo para o usuário final cair rapidamente, ao mesmo tempo em que cresce a quantidade de processamento disponível.
“Enquanto existe dinheiro para data center, para comprar infraestrutura, essa equação vai continuar. Mas isso é sustentável? Será que o investidor vai pagar toda hora para dar ‘compute’ para essas empresas? É uma incógnita que ninguém sabe responder”, afirma.
A pergunta toca justamente em um dos principais pontos levantados em torno do possível IPO da Anthropic: quanto capital será necessário para manter a empresa competitiva conforme a fronteira tecnológica avança e até quando investidores estarão dispostos a financiar essa expansão.
Interesse existe
Apesar das dúvidas sobre os fundamentos no curto prazo, Pripas afirma enxergar forte interesse dos investidores pela Anthropic. Ele diz acompanhar o mercado secundário de ações de companhias privadas, que considera um termômetro da demanda que poderá aparecer em uma eventual oferta pública.
“Tem muito investidor interessado em entrar em Anthropic”, afirma. Para ele, entretanto, permanece uma diferença importante entre acreditar no crescimento da inteligência artificial e saber quais empresas conseguirão capturar esse valor.
Pripas avalia que a competição entre laboratórios de fronteira adiciona uma camada de incerteza à tese de investimento. Na visão dele, uma empresa que consiga primeiro desenvolver sistemas capazes de promover avanços sucessivos em suas próprias capacidades poderia abrir uma vantagem difícil de alcançar pelas concorrentes.
Por: Rennan Julio
